Безрисковая ставка – это процент доходности, который можно получить при работе с тем или иным финансовым инструментом. Основное условие – наличие нулевого кредитного риска. В качестве предмета инвестирования может выступать любой актив , инвестиции в который имеют минимальные риски для вкладчика. При этом на практике абсолютно безопасных финансовых инструментов не существует – риск есть всегда.
Безрисковая ставка на английском языке звучит как «Risk free rate» — ставка, свободная от риска.
Безрисковая ставка часто приравниваются а доходности безрисковых инвестиций. К примеру, в США – это 10-ти летние государственные облигации , риск вложений в которые считается минимальным, в России – государственные облигации ОФЗ, банковские вклады .
Вопрос прибыльности вложений и уровня риска для инвесторов становится все более актуальным. При этом основными показателями оценки являются два параметра – коэффициент прямой капитализации и ставка дисконта. При расчете каждого из параметров ключевое значение имеет именно безрисковая ставка прибыли.
Кроме этого, для моделей расчета ставки дисконтирования: арбитражного ценообразования, оценки капитальных активов и кумулятивного построения также отправной точкой является безрисковая норма доходности . При этом важно учитывать, что безрисковая ставка может быть двух видов:
— нарицательная безрисковая ставка представляет собой размер процентной ставки по основным типам инвестиций с минимальными рисками;
— реальная безрисковая ставка. Особенность этого параметра – учет текущего уровня инфляции. Расчет реальной ставки производится очень просто – из нарицательной (номинальной) ставки вычитается параметр текущей инфляции.
1. Для таких активов устанавливается долгосрочная ставка, в которой учтены все потенциальные риски.
2. Ставка 10-ти летних облигаций по своему временному диапазону почти идентична со ставкой инвестиционного портфеля ценных бумаг активов из индекса S&P 500. Кроме этого, ставка процента актива схожа по параметрам с премией за риск и бетой, характеризующих упомянутый выше портфель.
3. Ставка 10-ти летней облигации (в отличие от той же 30-ти летней) менее восприимчива к изменениям уровня инфляции. Следовательно, ее бета (параметр риска) будет ниже, чем у других активов. С другой стороны, премия за ликвидность 10-ти летней бумаги может быть немного ниже, чем у 30-ти летней. Но это уже деталь, которая в практическом применении не имеет значения.
Много вопросов возникает с расчетом премии за риск. Если в ценных бумагах США данный параметр, как правило, перед глазами, то для Европы его придется считать. Так для Германии премия за риск рассчитывается как разница между ставками государственных краткосрочных облигаций и уровня прибыли франкфурсткого фондового индекса за период (70-х-85-х годов прошлого века). При этом в среднем этот показатель составляет около 4%.
Что касается России, то здесь понятие безрисковой ставки можно использовать лишь формально. Как правило, расчет параметра производится на основе денежных потоков в долларах США. Но есть и свои инструменты повышенной надежности – это государственные ценные бумаги (ОВВЗ, ГКО, евробонды), валютные депозиты (к примеру, вклады в Сбербанк РФ) и прочие.
Безрисковая ставка – это точка отсчета для большинства инвесторов. С ее помощью можно рассчитать минимальный уровень прибыли от тех или иных вложений. В случае, когда инвестиционный портфель дает доход ниже уровня безрисковой ставки, то он считается неэффективным и обязательно пересматривается.
Вот почему при оценке инвестиций в ставку дисконтирования закладывается безрисковая ставка процента и премия за риск. Сам принцип расчета прост. Ставка дисконтирования представляет собой сумму премии за риск и безрисковой процентной ставки. При этом премия за риск включает в себя самые различные виды рисков – макроэкономические, технические, производственные и отраслевые.
В последние годы безрисковую ставку все чаще можно встретить в различных инвестиционных моделях – оценки цены (DCAMP, WACC, CAMP и прочие), а также оценки эффективности вложений (PI, DPP и прочие).
Перед тем как переходить к анализу и расчету параметра, важно определиться с активами. Вы должны понимать, какой актив является безрисковым. Такие интрументы должны удовлетворять трем основным условиям:
— иметь конкретную доходность, о которой инвестор может узнать заранее (до совершения вложений);
— обладать минимальным уровнем риска в отношении потери капитала (даже при условии форс-мажорных обстоятельств);
— иметь продолжительный период обращения, соизмеримый со сроком работы оцениваемой компании.
Перечисленные выше условия хорошо известны и подробно изложены в книге «Инвестиции» трех мастеров инвестиций – Бейли, Александера и Шарпа.
Часто к безрисковым относят ценные бумаги, которые гарантируют стабильную прибыль и минимальную вероятность неуплаты. При этом ценные бумаги, выпущенные юрлицами, априори не могут быть безрисковыми. Следовательно, к таким инструментам можно отнести лишь государственные ценные бумаги.
Но даже в случае с государственными облигациями есть следующие риски:
— ставки реинвестирования. Суть такого риска – непредсказуемость поведения инвестора, который может вложить полученные деньги по завершению срока действия ценной бумаги. Такой риск актуален в случае, когда срок погашения актива меньше, чем планируемый срок вложений участника рынка;
— процентной ставки. Всего есть риск изменения ставки процента после покупки ценной бумаги. Если инвестор планирует инвестировать деньги на срок меньший, чем срок погашения актива, то такое вложение сложно назвать безрисковым. Он не знает, какой будет ставка по завершению периода владения активом.
Лучший вариант – выбор ценных бумаг, которые по сроку погашения совпадают со сроком вложений самого инвестора. При этом обязательное условие – оценка безрисковой ставки, которая должна проводиться с учетом двух видов ставок – валютных и рублевых. Для расчета можно использовать формулу, которая была выведена еще И. Фишером в 30-х года 20 века:
Где Rр – это реальная ставка, Rн – номинальная ставка, а J инф – это параметр, учитывающий уровень инфляции (за год).
Для перевода рублевой безрисковой ставки в долларовую можно использовать следующие формулы:
, где Dv, Dr – валютная и рублевая безрисковая ставка соответственно, а Kurs – темп курса валют (выражается в процентах).
Для оценки безрисковой процентной ставки в России принято использовать пять инструментов:
— облигации РФ государственного образца;
— ставку рефинансирования Банка Росcии;
— ставки по межбанковским займам (MIACR, MIBOR, MIBID);
— облигации некоторых западных стран, LIBOR;
— депозитные вклады наиболее надежных банков России.
Рассмотрим каждый из вариантов более подробно:
1. Государственные облигации РФ
представлены, как в валютном, так и рублевом эквиваленте. При этом можно выделить несколько основных типов бумаг:
— ГДО
– это облигации, кредит по которым производится на 30-ти летний период. Период действия ценных бумаг – с 1 июля 1991 года по 1 июля 2021 года. Выпуск ценных бумаг производится в виде бланков с купонами. Продажа облигаций возможно только среди юридических лиц. Доход по облигациям выплачивается один раз в год, выплата производится по безналичному расчету. Деньги переводятся на счет держателя ценной бумаги.
В отличие от облигаций, которые мы рассмотрим ниже, ГДО почти не пользуются популярностью. На вторичном рынке этих ценных бумаг не найти. Основной спрос формируется страховыми фирмами, которые обязаны размещать десятую долю своих резервов в государственных облигациях;
— ОГСЗ
– краткосрочные долговые бумаги государственного образца. Цель выпуска – привлечение средств населения для латания «дыр» в бюджете. Срок обращения обычно – 1-2 года. Первый выпуск датируется 1995-м годом;
— ГКО
– один из самых востребованных видов облигаций. Имеет краткосрочный характер, поэтому в качестве безрисковой ставки ее применение нецелесообразно. Выпуск ГКО находится под контролем Минфина РФ;
— ОФЗ или Облигации Федерального Займа
. Выпуском облигаций занимается Минфин России. Функции обслуживания выполняет ЦБ РФ. В роли держателей облигаций могут выступать граждане РФ и иностранцы, физические и юридические лица. Их есть три вида:
— ОФЗ- ПК – появились в обороте с 1995 года и на сегодня их почти не осталось. При расчете безрисковой ставки они не используются;
— ОФЗ-ПД – облигации с постоянной купонной прибылью. Первый выпуск – 1996 год. Срок обращения – от года до трех лет;
— ОФЗ-ФД – ценные бумаги с фиксированной купонной прибылью. Начало выпуска – 1999 год. Период обращения – 4-5 лет.
По сути, величина безрисковой процентной ставки составляет 10,48% (долгосрочная ставка). При этом из всех перечисленных выше инструментов лучшие варианты – ОФЗ-ПД и ОФЗ-ФД.
Более перспективно выглядят ОВВЗ – облигации внутреннего валютного займа. Срок погашения в каждой из бумаг отличается, но для расчета безрисковой ставки лучше брать облигации с максимальным сроком погашения. Но в сравнении с еврооблигацией уровень риска ОВВЗ выше.
Еврооблигация — это ценная бумага, которая выпускается правительством России, корпоративными и муниципальными компаниями для размещения вне РФ. Выпуск последних стартовал с 1996 года. За следующие годы объем выпуска постоянно увеличивался. Всего за три следующих года с 1996 по 1998-й в РФ было выпущены еврооблигации Ликвидность таких бумаг обусловлена большим числом инвесторов.
2. Ставка рефинансирования РФ
– это определенный процент, под который ЦБ РФ кредитует другие коммерческие финансово-кредитные организации по программе рефинансирования. Эту ставку можно использовать как один из главных ориентиров для привлечения капитала и его дальнейшего размещения. По закону РФ кредиты ЦБ РФ выдаются на срок до шести месяцев. Следовательно, данный инструмент сложно назвать безрисковым.
Ставка рефинансирования ЦБ РФ не меняется уже в течение последних трех лет и составляет 8,25%.
3. Всего на рынке Росси представлено три вида межбанковских кредитов – MIACR, MIBID и MIBOR. Расчет ставок проводится, начиная с 1996 года. На сегодняшний день уровень этих ставок составляет:
При этом безрисковая ставка (для максимального периода) по MIBID – 13,18%, а по MIBOR -15,18%. Минус межбанковских кредитных ставок в том, что они имеют краткосрочный характер. Кроме этого, в процессе оценки доходности закладывается и риск невозврата кредита, поэтому рассматривать данный процент за основу не стоит.
4. Облигации некоторых западных стран
– еще один перспективный вариант. Часто предлагается использовать ставку Лондонского межбанковского рынка LIBOR, но по причине ее краткосрочности этот вариант выглядит малоперспективно.
Более интересны 10-ти летние облигации США (о них мы уже упоминали выше). Их доходность к погашению составляет 2,21%. Из наиболее надежных стран можно выделить Великобританию (1,98%) и Японию (0,37%). Таким образом, безрисковая процентная ставка находится в диапазоне от 0,37 до 2,21%.
5. Депозиты в надежных банках России.
Здесь применение ставок является ограниченным по двум причинам. Во-первых, длительность депозитов в среднем не очень велика и ограничивается 3-5 годами. Во-вторых, риск таких инвестиций выше, чем у вложений в государственные облигации. Но на практике для оценки безрисковой ставки депозиты крупных банков России все-таки используются.
К наиболее надежным можно отнести Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк и ВТБ-24. Средняя ставка долгосрочных депозитов в рублях составляет – 11-12%, в валюте – 7-8%
Таким образом, к инструментам наибольшей надежности (условно безрисковым), которые можно использовать для определения безрисковой ставки, можно отнести:
— государственные облигации в рублях — ОФЗ И ГКО;
— государственные облигации в валюте – еврооблгиации и ОВВЗ;
— ставки по вкладам Сбербанка РФ и других наиболее надежных банков России.
График, которым описывается доходность гособлигаций в зависимости от срока, оставшегося до их погашения, может много сказать о состоянии экономики страны. При нормальном состоянии растущей экономики чем дольше времени остается до погашения облигаций, тем выше процент по ним. Отклонения от идеальной модели могут означать проблемы в экономике, и чем сильнее эти отклонения, тем серьезнее неурядицы. Какова доходность ОФЗ на сегодня по данным ЦБ РФ, что демонстрирует кривая доходности гособлигаций на настоящий момент.
По состоянию на 27 августа 2018 года показатели доходности облигаций федерального займа, опубликованные на сайте Центробанка РФ, в зависимости от срока погашения следующие:
График доходности ОФЗ представляет собой следующую кривую:
Фото: cbr.ru
Анализ кривой доходности говорит о том, что хотя в целом график близок к идеальному, характеризующему рост экономики, некоторые проблемы все-таки наблюдаются.
Речь в первую очередь о небольшом изломе, которые виден на самой вершине графика. Доходность ОФЗ снижается после пикового значения 8,79% годовых для облигаций сроком погашения через 15 лет. Облигации со сроком погашения 20 и 30 лет дают меньший доход.
Косвенно это говорит о том, что в долгосрочной перспективе инвесторы более уверены в экономике нашей стране, нежели чем в среднесрочной.
Еще более заметный излом в левой половине графика свидетельствует о том, что инвесторы с опасением смотрят на перспективы российской экономики далее чем через год. Риски вложения резко возрастают, растет и доходность ОФЗ.
Фото: pxhere.com Таким образом, если анализировать график доходности ОФЗ с точки зрения того, как видят перспективы России участники рынка, для них довольно туманным выглядит все, что уходит за горизонт более года. Если в пределах одного года все более или менее понятно, а риски известны, то в дальнейшем все очень непредсказуемо.
Однако на долгосрочную перспективу, через 15 лет и более, инвесторы оценивают шансы на рост российской экономики как хорошие.
Снижение доходности ОФЗ на такой срок говорит о снижении рисков для инвесторов, хотя и о несущественном.
Вероятнее всего, резкий рост рискованности инвестиций в перспективах более года связан с непредсказуемостью политической ситуации. С одной стороны, российская власть в любой момент может предпринять негативные для своей же экономики и инвестиционной привлекательности страны шаги. С другой стороны, на это последует моментальный ответ других государств в виде санкций и другого рода обострения отношений. Пока эта ситуация не изменится, Россия будет оставаться своеобразной бочкой с порохом, инвестировать в которую можно лишь с большой осторожностью.
Облигации федерального займа (ОФЗ) — это один из видов ценных бумаг в России, который выпускается Министерством финансов. По сути, имеют стандартный формат, их особенность лишь в том, что надежность бумаг обеспечивается самим государством.
По сути, покупая ОФЗ, Вы одалживаете деньги государству на определенный срок. По ОФЗ Вы будете получать купонный доход (обычно раз в полгода) на протяжении всего срока действия облигации. По его истечению Вам возвращается первоначальная стоимость самой облигации.
Облигации федерального займа делятся на несколько видов по типу выплаты купона и номинала.
Величина купона этих ценных бумаг постоянна на всем периоде обращения облигации. Частота выплаты купона - раз в полгода.
Величина купонных выплат может меняться со временем, но известна заранее. Например, первые несколько лет купонный доход может быть установлен 7% от номинала, а следующие несколько лет 6%.
Купоны таких облигаций привязаны к какой-то плавающей процентной ставке, например RUONIA (ставка по однодневным межбанковским кредитам 28 крупнейших банков) или официальной . Купонная доходность рассчитывается как ставка RUONIA + какая-то процентная ставка, например 0,74%. Поэтому по таким облигациям известен только текущий купон, а каждый следующий рассчитывается исходя из средней величины RUONIA за последние 6 месяцев.
Таким образом, если ставки на денежном рынке растут, то растет и купонная доходность ОФЗ-ПК, ставки падают - и доходность тоже падает.
По бумагам такого типа номинал погашается не за один раз, а постепенно частями. График амортизации известен заранее. Номинал может погашаться через равные промежутки времени, но могут быть перерывы. Номинал может погашаться как равными частями, так и неравными.
Сейчас на рынке можно купить два выпуска бумаг такого типа: ОФЗ 52001-ИН с датой погашения 16 августа 2023 и ОФЗ 51001 с датой погашения 31 марта 2021 года. Это облигации с индексируемым на потребительскую инфляцию номиналом. Купонная доходность ОФЗ 52001-ИН составляет 2,5% к номиналу, ОФЗ 51001 - 2,25%, период выплаты купона - раз в полгода.
Индексация номинала происходит ежедневно. Данные по текущему и будущему номиналу публикуются на сайте Минфина на месяц вперед минимум за 2 рабочих дня до начала месяца. Там же можно узнать и величину текущего купона. Изначально эти облигации были выпущены с номиналом 1000 рублей, сейчас он равен 1040,4 рубля. Купонный доход и доход от индексации налогом не облагаются.
Таким образом, ОФЗ 52001-ИН дает 2,5% чистой доходности сверх инфляции. Особо выгодным этот инструмент становится в условиях роста инфляции и повышения процентных ставок, когда обычные облигации падают в цене.
Ставки рынка ОФЗ бывают постоянными и переменными. Постоянные или фиксированные ставки устанавливаются для каждого купонного периода каждого отдельного выпуска. Переменная ставка формируется с учетом официальных данных, характеризующих уровень инфляции. Ставка ОФЗ зависит в значительной мере от ключевой ставки .
Доходность по ОФЗ формируется из двух частей:
Если облигация куплена по цене выше номинальной, без учета купонного дохода, это приводит к убытку, ведь ее погашение осуществляется строго по номинальному значению.
В процессе обращения ОФЗ происходит накопление купонной прибыли. По мере наступления срока выплаты по очередному купону стоимость облигации вырастает. Инвестор, который перепродает облигацию до выплаты по купону, обязательно учитывает накопленные по бумаге выплаты. Стоимость покупки облигаций постоянно находится в диапазоне номинальной. Точную цену определяет конъюнктура рынка, которая может быть как выше, так и ниже стоимости облигации.
Работая с ОФЗ, нужно брать во внимание специфику налогообложения данного вида заработка. Каждый из видов дохода по ОФЗ облагается налогами . К примеру, за доход, полученный на разнице между покупкой и продажей облигации, придется уплатить порядка 35% . Чистый купонный доход облагается налогом в размере 15% от полученной суммы.
Эти моменты крайне важно брать во внимание, чтобы манипуляции на рынке с облигациями принесли хорошую прибыль. Любая деятельность в данном сегменте регламентируется законодательством.
Вложения в облигации является одним из самых надежных видов . Если сравнивать с банковскими депозитами, то уровень надежности у ОФЗ выше. Надежность банковских вкладов напрямую зависит от рейтинга банка. Здесь просматривается прямая зависимость, чем выше надежность банка, тем выше надежность сохранности вкладов. Но есть и существенный минус. За высокий рейтинг надежности приходится расплачиваться более низкими процентными ставками. Если проанализировать предложения от крупнейших российских банков (Сбербанк, ВТБ и прочие), то наблюдаем, что банковские ставки по вкладам у них самые низкие. Разница может составлять 50-80%, чем в среднем по этому сектору.
Гарантом выплаты по ОФЗ выступает государство. И соответственно, рейтинг надежности гос. облигаций равен кредитному рейтингу самого государства. Оно отвечает по своим обязательствам перед держателями гос. долга.
Если государство перестает отвечать по своим обязательствам, то происходит . Но вероятность наступления дефолта в стране гораздо ниже, чем дефолт любой частной компании.
Выше по надежности, только облигации иностранных эмитентов. Но у них, как правило и более низкая доходность.
Торгуются ОФЗ на Московской бирже, приобрести их можно через любого брокера. Покупателями и держателями ОФЗ могут быть как российские, так и иностранные юридические и физические лица. Стоимость одной облигации – 1000 рублей, доходность – рублевая.
Сама процедура покупки ОФЗ не сложнее открытия банковского вклада. Все что вам нужно — это выбрать брокера, заключить с ним договор и произвести покупку ОФЗ. Также многие крупнейшие банки предоставляют подобные услуги. У них также можно будет получить консультацию в зависимости от ваших целей, какие именно в данный момент можно купить облигации.
Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)
Доходом по ГКО выступает дисконт, т.е. разница между ценой реализации (при погашении эта цена равна номиналу облигаций) и ценой их приобретения при первичном размещении или на вторичном рынке. Срок обращения ГКО до 1 года. Номинал облигации 1 000 рублей.
ОФЗ-ПК относятся к облигациям с неизвестным купонным доходом. Облигации с неизвестным (переменным) купонным доходом дают его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. Частота выплат по купону 2 или 4 раза в год. Размеры каждого купона ОФЗ-ПК объявляются непосредственно перед началом соответствующего купонного периода исходя из текущей доходности выпусков ГКО, которые погашаются примерно в одно время с датой выплаты этого купона. При этом, возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном размещении или на вторичных торгах) будет меньше цены их реализации, в том числе при погашении облигаций по их номиналу. Номинал облигации составляет 1 000 рублей. Срок обращения ОФЗ-ПК от 1 года до 5 лет.
ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД, ОФЗ-АД относятся к облигациям с известным купонным доходом. Облигации с известным купонным доходом (размеры которых заранее объявляются Эмитентом) являются ценными бумагами, дающими его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. При этом, здесь возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном размещении или на вторичных торгах) будет меньше цены их реализации, в том числе при погашении облигаций по их номиналу.
В случае ОФЗ-ПД размеры всех купонов определяются как постоянная величина на весь период до погашения. Срок обращения этих облигаций от 1 года до 30 лет, частота выплат по купону 1 раз в год. Номинал 1 000 рублей.
В случае ОФЗ-ФД величина купонного дохода устанавливается при выпуске как фиксированная величина, которая может различаться для различных периодов выплат. Срок обращения облигаций более 4 лет, частота выплат по купону 4 раза в год. Номинал 10 или 1000 рублей.
Это сравнительно новый инструмент, впервые выпущен в мае 2002г. Главная особенность ОФЗ-АД в том, что погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется по частям в разные даты. Срок обращения облигаций может быть от 1 года до 30 лет (ближайший год погашения облигаций, обращающихся в настоящее время, - 2006г.). Частота выплат по купону 4 раза в год. Номинал 1000 рублей.
Несмотря на то, что купон в полной сумме выплачивается эмитентом облигаций тому лицу, которому они принадлежат на дату выплаты, или купонную дату, каждый предыдущий владелец также имеет право на получение дохода пропорционально сроку владения. Это достигается тем, что при приобретении облигаций их покупатель должен выплатить прежнему владельцу помимо собственно цены («чистой» цены) облигаций также и величину накопленного купонного дохода.
| Характеристики ГКО и ОФЗ | ||||||
| ГКО | ОФЗ-ПК | ОФЗ-ПД | ОФЗ-ФД | ОФЗ-АД | ||
| Полное название | Государственные краткосрочные бескупонные облигации | Облигации федерального займа с переменным купонным доходом | Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом | Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом | Облигации федерального займа с амортизацией долга | |
| Известный/ неизвестный купонный доход | бескупонные облигации | облигации с неизвестным купонным доходом | облигации с известным купонным доходом | облигации с известным купонным доходом | ||
| Определение размера купона | - | объявляются перед началом купонного периода исходя из текущей доходности выпусков ГКО | как постоянная величина на весь период до погашения | устанавливается при выпуске как фиксированная величина, которая может различаться для различных периодов выплат | ||
| Эмитент | Минфин | Минфин | Минфин | Минфин | Минфин | |
| Форма эмиссии | документарная с обязательным централизов. хранением | документарная с обязательным централизов. хранением | документарная с обязательным централизов. хранением | документарная с обязательным централизов. хранением | ||
| Вид облигации | именная бескупонная | именная купонная | именная купонная | именная купонная | именная купонная | |
| Валюта займа | Рубль | Рубль | Рубль | Рубль | Рубль | |
| Номинал, руб. | 1000 | 1000 | 1000 | 10 или 1000 | 1000 | |
| Срок обращения | до 1 года | от 1 года до 5 лет | от 1 года до 30 лет | более 4 лет | от 1 года до 30 лет | |
| Частота выплат по купону | - | 2 или 4 раза в год | 1 раз в год | 4 раза в год | 4 раза в год | |
| Размещение и обращение | ММВБ | ММВБ | ММВБ | ММВБ | ММВБ | |
| Возможность получения дисконта | Да | Да | Да | Да | Да | |
Безрисковая ставка - это ставка, отражающая величину доходности, которой можно достичь во время взаимодействия с одним из финансовых инструментов. Показатель обычно интересен вкладчикам, которые принимают решение о том, куда инвестировать денежные средства. На практике, безопасных финансовых инструментов не существует. Вероятность потери капитала существует всегда. Однако расчет ставки позволяет инвестору отдать предпочтение тому инструменту, взаимодействие с которым позволит минимизировать риски.
Перед заключением сделки, инвесторы хотят заранее знать возможную прибыльность и риск, на который им приходится пойти для выполнения операции. Критериями оценки в сложившейся ситуации служат 2 параметра – ставка дисконта и коэффициент прямой капитализации . Во время расчета каждого из них, ключевое значение приобретает безрисковая процентная ставка. Она делится на 2 типа – национальную и подлинную.
Разница между показателями состоит в том, что национальная ставка представляет собой коэффициент по типичным видам инвестиций с наименьшими рисками. Во время расчета второго показателя, во внимание принимается действующий размер инфляции. Он вычитается из действующей национальной ставки.
Безрисковая ставка доходности применяется, как главный индикатор, позволяющий инвесторам понять, стоит ли совершать операцию или лучше отказаться от ее проведения. С помощью показателя осуществляется расчет уровня дохода. Если прибыль, которую приносит сформированный инвестиционный портфель, не превышает размер безрисковой ставки, считается, что такой набор не является эффективным. В сложившейся ситуации составляющие части вложений нужно пересмотреть.
Если осуществляется оценка инвестиций, в ставку дисконтирования в обязательном порядке закладывается премия за риск и сама безрисковая ставка. Принцип осуществления расчета не отличается сложностью. Чтобы определить ставку дисконтирования, премию и безрисковую ставку, нужно сложить их друг с другом. Первый показатель, который используется для расчета, включает в себя целый перечень рисков. К ним относятся:
Сегодня безрисковая ставка фигурирует во многих экономических моделях.
Следует помнить, что расчет прибыльности не может осуществляться без учета определенных параметров. Выполняя действие, во внимание нужно принять:
Дисконтная ставка позволяет осуществлять оценку получаемой прибыли. Кроме того, она выступает показателем эффективности финансовых вложений. Ее главное назначение – дать информацию о том, какую сумму требуется вложить сейчас, чтобы получить необходимую прибыль через определенный промежуток времени . Рассчитанный показатель позволяет составить представление об объеме инвестиций.
Безрисковая ставка позволяет снизить объем возможных рисков. Однако полностью избежать их не получится. В перечень факторов, относящихся к рисковым, входят:
Эксперты разработали способы, позволяющие избежать вышеперечисленных рисков или минимизировать их последствия. Например, если существует высокая вероятность неуплаты, инвестор может продать вклад, получив денежные средства от сделки купли-продажи. Если риск незначительный, манипуляции с бумагами не совершаются.
Перед тем как будет рассчитана безрисковая ставка дохода на заданную дату, необходимо определиться с активами. Инвестор должен четко понимать, использование каких финансовых инструментов связано с наименьшим количеством риска. Чтобы инструмент можно было включить в эту категорию, он должен соответствовать 3 условиям:
Практика показывает, что к безрисковым обычно относят ценные бумаги , способные гарантировать инвестору получение прибыли и минимальную вероятность неуплаты денежных средств. При этом, если бумаги были выпущены юридическими лицами, их по определению нельзя отнести в категорию ценных. По этой причине в категорию включают только финансовые инструменты, выпуском которых занимается государство. Однако даже здесь существуют следующие риски – рефинансирования и процентной ставки.
Если говорить о риске рефинансирования , выяснится, что он возникает в результате непредсказуемого поведения инвестора. Человек может осуществить вклад денежных средств, после завершения срока действия ценной бумаги.
Информацию по ставки рефинансирования ЦБ РФ можно получить на их сайте. Выбрать «Статистика» - «Инструменты денежно-кредитной политики Банка России и показатели ликвидности банковского сектора».
В процессе совершения манипуляций, инвестор может столкнуться и с риском процентной ставки . Он возникает из-за того, что размер ставки может существенно измениться. Если человек собирается вложить капитал на меньший период, чем время погашения актива, такую манипуляцию нельзя отнести в категорию безрисковых. Заранее выяснить, какой размер процента установится на момент завершения владения активом, выяснить не получится.
Эксперты советуют отдавать предпочтение ценным бумагам, срок погашения которых совпадает с периодом, в течение которого инвестор собирается владеть финансовым инструментом. При этом в обязательном порядке должна быть выполнена оценка безрисковой ставки.
Чтобы узнать величину показателя, можно использовать формулу. Ее вывел И. Фишер. Формула имеет следующий вид:
Когда значение показателя найдено, нужно осуществить его оценку. Для этого потребуется применение одного из следующих 5 инструментов:
Безрисковая ставка способна помочь инвестору осуществить выбор финансового инструмента, который сможет приносить прибыль при минимальной вероятности потери капитала. Ее расчет позволяет осуществлять управление инвестиционным портфелем и снизить риск бессмысленных трат. Наиболее безопасным инструментом для оценки безрисковой ставки считаются государственные валютные облигации РФ. Инвестор может отдать предпочтение и другим активам, входящим в перечень инструментов, использование которых связано с минимальным риском.
